Après s’être implantée à Monaco en 2025, Abraxas Capital Management place désormais la Principauté au cœur de sa prochaine phase de développement. Fabio Frontini, PDG, et Antonio Bozzo, responsable de la croissance, évoquent l’approche institutionnelle de la société vis-à-vis des actifs numériques, l’importance qu’elle accorde à la gestion des risques et aux stratégies neutres par rapport au marché, ainsi que les opportunités qu’elle entrevoit à mesure que cette classe d’actifs gagne en maturité.
Abraxas Capital Management est active dans la gestion d’actifs depuis près de 25 ans et gère actuellement environ 4 milliards de dollars d’actifs. Après la pandémie de Covid, nous avons commencé à rechercher une juridiction européenne stable dans laquelle établir une présence solide pour notre activité liée aux actifs numériques.
Monaco s’est démarquée pour plusieurs raisons. La stabilité était clairement primordiale, tant du point de vue gouvernemental que législatif. La Principauté offre également un atout de plus en plus précieux dans un environnement réglementaire complexe : la proximité et la possibilité de dialoguer directement et de manière constructive avec les autorités. Ayant déjà opéré dans des environnements réglementés, notamment à Londres et à Malte, nous recherchions non seulement un cadre solide, mais aussi une juridiction dans laquelle un modèle économique innovant puisse être compris et développé.
Nous avons étudié la situation à Monaco pendant plusieurs années avant de décider d’y implanter une succursale. Nos discussions avec les autorités de régulation locales nous ont convaincus que la Principauté était ouverte à notre projet et qu’elle nourrissait une ambition plus large : renforcer sa position en tant que centre financier capable d’attirer de nouvelles compétences et de nouveaux talents. Notre agrément nous a été accordé en 2025.
Depuis lors, nous avons choisi de renforcer notre présence ici. Nous développons notre organisation locale, investissons dans nos bureaux monégasques et recrutons sur place. La Principauté n’est donc pas pour nous une simple antenne, mais un élément essentiel de notre implantation internationale aux côtés de Londres, tant aujourd’hui qu’à l’avenir.
Il existe également une complémentarité stratégique. Monaco dispose d’un écosystème sophistiqué de gestion de patrimoine, tandis que l’expertise institutionnelle en matière d’actifs numériques reste relativement rare. Notre ambition est de devenir une référence dans la Principauté pour les investisseurs et les institutions financières qui souhaitent aborder cette classe d’actifs à travers un cadre réglementé et institutionnel.
Les actifs numériques sont devenus une véritable classe d’actifs, à condition d’être abordés selon les mêmes normes que celles attendues par les investisseurs institutionnels dans la finance traditionnelle.
Lorsqu’Abraxas a entièrement réorienté sa stratégie, passant de la gestion d’actifs traditionnelle aux actifs numériques en 2018, notre approche n’a pas consisté à abandonner les principes de la finance traditionnelle, mais à les transposer sur un nouveau marché. Cela impliquait une gestion des risques de niveau institutionnel, des processus opérationnels rigoureux, des dispositifs de conservation et une infrastructure adaptés, ainsi que des véhicules d’investissement conçus pour offrir aux investisseurs un cadre qu’ils puissent comprendre et auquel ils puissent faire confiance.
L’erreur consiste à considérer les actifs numériques uniquement sous l’angle de la hausse ou de la baisse du Bitcoin ou d’un autre token. L’exposition directionnelle ne représente qu’une partie du marché. Les actifs numériques permettent également de mettre en œuvre des stratégies bien connues de la finance traditionnelle : l’arbitrage, le trading base, les prêts et emprunts, entre autres. Ces stratégies peuvent viser à générer de l’alpha indépendamment de la direction prise par le marché sous-jacent.
C’est précisément là que l’institutionnalisation prend toute son importance. Les investisseurs avertis n’ont pas simplement besoin d’accéder à un actif ; ils ont besoin d’un gestionnaire d’investissement crédible, doté de dispositifs de conservation solides, d’une gestion des risques rigoureuse et d’une architecture opérationnelle conforme à leurs propres exigences. Notre rôle consiste à établir ce pont institutionnel vers l’écosystème des actifs numériques.
Pour les institutions financières monégasques en particulier, le fait de disposer d’une telle expertise physiquement présente dans la Principauté peut faciliter l’évaluation de cette classe d’actifs. La diligence raisonnable, le dialogue et la compréhension sont fondamentalement différents lorsque les investisseurs peuvent interagir directement avec un spécialiste réglementé plutôt que d’aborder le marché à distance.
La volatilité, la fragmentation et la rapidité d’évolution des marchés des actifs numériques ne réduisent en rien la nécessité d’une gestion des risques ; elles la rendent au contraire encore plus importante.
Notre philosophie s’articule donc autour d’une infrastructure de niveau institutionnel : contrôles des risques, systèmes informatiques, dispositifs de conservation, surveillance des contreparties et processus opérationnels. L’objectif est de distinguer l’exposition à l’écosystème des actifs numériques d’un simple pari directionnel sur les cours du marché.
Ce principe est au cœur d’Abraxas. Notre stratégie phare, Elysium Global Arbitrage — lancée en 2018 sous la réglementation maltaise —, est entièrement neutre par rapport au marché et conçue pour extraire de l’alpha de l’écosystème des actifs numériques sans prendre de risque directionnel sur le marché. En d’autres termes, la thèse d’investissement ne repose pas sur une hausse du cours du Bitcoin ou de l’Ethereum.
Parallèlement à cette stratégie de rendement absolu, nous avons également développé des solutions pour les investisseurs qui souhaitent s’exposer aux actifs sous-jacents. Celles-ci combinent une exposition bêta – par exemple au Bitcoin, à l’Ethereum ou à l’or – avec des stratégies neutres par rapport au marché afin de générer des rendements supplémentaires sur le portefeuille sous-jacent.
Cette distinction est importante. Un investisseur qui s’expose directement au Bitcoin accepte pleinement la directionnalité du marché. Une structure visant à générer des rendements supplémentaires parallèlement à cette exposition modifie la rentabilité de la position au fil du temps, même si elle ne supprime pas le risque de marché sous-jacent. Pour les investisseurs institutionnels, l’essentiel est que les actifs numériques puissent être gérés à travers un éventail de stratégies présentant différents profils de risque, plutôt que d’être traités comme une simple opération spéculative.
Nous estimons que les opportunités d’arbitrage neutre par rapport au marché restent substantielles précisément parce que les marchés des actifs numériques restent fragmentés, complexes sur le plan opérationnel et en constante évolution. Ces caractéristiques continuent de créer des opportunités pour les stratégies d’arbitrage et de génération de rendement d’Abraxas, même à mesure que l’adoption par les institutionnels s’accroît et que l’environnement réglementaire se clarifie.
Parallèlement, l’exposition directionnelle – ou « bêta » – continuera de jouer un rôle pour les investisseurs souhaitant prendre position sur le Bitcoin, l’Ethereum ou l’or. Notre approche consiste à inscrire cette exposition dans un cadre institutionnel et, dans la mesure du possible, à la compléter par des stratégies visant à générer des rendements supplémentaires. Cela peut améliorer la rentabilité de la détention de l’actif sous-jacent, même si, naturellement, cela n’élimine pas son risque de prix.
En ce qui concerne l’avenir de l’écosystème, le crédit est l’un des domaines que nous surveillons de près. Le crédit est l’une des principales composantes des marchés financiers traditionnels, mais il reste relativement peu développé sur les marchés des actifs numériques. Nous nous attendons à ce que de nouvelles formes de produits de crédit et de solutions de financement émergent sur l’ensemble du marché au cours des prochaines années.
La technologie sous-jacente est également importante. La blockchain permet des transactions peer-to-peer rapides et fournit un historique vérifiable des mouvements. Nous pensons qu’elle jouera un rôle de plus en plus important dans le développement des infrastructures des marchés financiers. Pour nous, l’intérêt réside dans la manière dont ces évolutions remodèlent la structure du marché et créent des opportunités d’investissement.
La prochaine phase du marché ne se limitera donc pas aux cours des actifs numériques. Elle portera sur les infrastructures, l’adoption par les institutionnels, la réglementation, le crédit, la conservation et l’intégration plus large des actifs basés sur la blockchain dans les marchés financiers. Abraxas entend continuer à opérer à cette intersection entre rigueur financière et innovation.
Photo : Antonio BOZZO et Fabio FRONTINI
